MPO产业具备先发优势产能持续爬坡释放

  公司是全球最大的光连接产品制造商之一，部分无源光器件领域的细分产品技术水平在业内处于领头羊，产品广泛应用于数据中心建设。公司自研制造的MPO连接器已实现规模化生产，通过下游客户康宁踏足英伟达产业链，未来需求有望伴随CPO产业高质量发展快速提升。公司云南生产基地于2025年一季度开始正式投产，产能持续爬坡，2025下半年及2026年业绩有望加速释放。

  2025年上半年公司实现盈利收入8.28亿元，同比+62.5%，归母净利润1.73亿元同比+118.0%，扣非净利润1.69亿元，同比+134.6%。公司毛利率为38.94%，同比提升7.11个百分点，业绩符合预期，给予“买进”建议。

  CPO产业高质量发展有望推动MPO连接器需求爆发：公司基本的产品包括MPO等多芯连接器，适用于高密度多光纤连接，大多数都用在大型数据中心内部的光互联。当前AI需求推动数据中心快速地发展、光信号连接需求迅速增加，对MPO需求已呈现大幅度的提高的态势，幷且芯数增长也提升了产品的价值量。未来CPO技术下MPO即可用于交换机外部接口相连，也可用于内部光纤整理，我们大家都认为伴随CPO交换机的产业长期发展的新趋势，将推动对MPO需求的爆发式增长，公司作为行业内MPO产业全球龙头，产品已通过下游客户康宁间接切入英伟达CPO产业链，未来几年的业绩将伴随MPO出货量大幅度的提高而快速增长。

  上半年业绩快速地增长，产品毛利率持续提升：2025年上半年公司实现盈利收入8.28亿元，同比+62.5%，归母净利润1.73亿元同比+118.0%，扣非净利润1.69亿元，同比+134.6%。公司毛利率为38.94%，同比提升7.11个百分点，业绩符合预期。上半年产品毛利率大幅度的提高主要受益于高毛利产品的需求迅速增加，此外部分期间环节如MT插芯实现了自主研发生产也提高了公司盈利能力。

  全产业链生产能力齐备，越南产能持续爬坡释放：公司无源光器件产品以陶瓷插芯起家，产品技术水平领先，毛利率常年高于业内同行。同时公司积极围绕上下游布局，实现材料、设备、产品等环节协同发展，前后布局了插芯、MPO连接器、光栅、PLC分路器等产品，幷自主开发了陶瓷插芯加工及检测、光纤连接器生产组装、PLC分路器自动封装设备和测试等设备。公司为满足海外大客户的真实需求，在越南新设海外生产基地，已于2025年一季度正式投产，产能将在下半年正式爬坡释放。我们大家都认为越南产线不仅大幅度的提高了公司相应产品的生产能力，满足了下游AI建设带来的持续高增的光连接器需求，同时也满足了海外客户应对贸易摩擦风险的全球化需求，为公司未来业绩增长带来坚实保障。